Soms lijken het tegenpolen, technische analyse en fundamentele analyse. De overeenkomsten blijken echter groter dan de verschillen en een kleine steekproef leert dat 's werelds succesvolste exponent van fundamentele analyse, Warren Buffett, achterblijft bij een beheerder die gebruik maakt van technische analyse.

Onlangs was ik uitgenodigd door een beleggingsstudieclub om meer te vertellen over het toepassen van technische analyse in de praktijk. De gastvrijheid en de gedeelde passie voor beleggen maakten het een gezellige en leerzame avond. Een vast terugkerend onderwerp is dan de verschillende uitgangspunten van technische analyse en fundamentele analyse. Technische analyse hanteert daarvoor de uitgangspunten; 1) de markt verdisconteert alles, 2) de geschiedenis herhaalt zich en 3) koersen bewegen in trends. De koersgrafiek is daarbij leidend. Bedrijfseconomische omstandigheden zijn voor de technische analist niet relevant en dat is juist waar de fundamentele analist graag gebruik van maakt. Denk aan de analyse van de koerswinstverhouding, dividendrendement, boekwaarde enzovoort.

Een tegenwerping die ik vaak hoor is dat technische analyse gebruikmaakt van de achteruitkijkspiegel terwijl je als belegger juist naar de (onzekere) toekomst wil kijken. Het klopt dat technische analyse gebruikmaakt van de achteruitkijkspiegel maar helaas is historische data de enige data die er is. En daarmee is het gebruik van historische data een belangrijke overeenkomst met fundamentele analyse. Ook een fundamentele studie van bedrijfseconomische resultaten en het uitpluizen van de jaarverslagen is per definitie een studie van historische cijfers. Een tweede belangrijke overeenkomst is dat zowel technische analyse als fundamentele analyse een per definitie onzekere toekomst proberen te voorspellen.

Maar uiteindelijk is ‘the proof of the pudding is in the eating' en laten we daarvoor de rendementen eens vergelijken. Als fundamentele belegger pur sang heb ik de rendementen genomen van Warren Buffett, zoals die zijn behaald door zijn beleggingsvehikel Berkshire Hathaway. Door velen wordt hij bejubeld als de beste belegger ooit. Een tegenstrever van Warren Buffett is Transtrend. Deze Rotterdamse beheerder is al vanaf 1993 actief en speelt in op de hierboven genoemde uitgangspunten van technische analyse dat koersen bewegen in trends en dat de geschiedenis zich herhaalt. Transtrend doet dat door gebruik te maken van handelsmodellen die vaste patronen ontdekken in koersgrafieken. De modelmatige benadering daarin maakt het mogelijk om op een gedisciplineerde wijze trends op meerdere financiële markten te volgen. Of de trends omhoog wijzen of omlaag maakt niet uit en ook van een neergaande trend kan met technische analyse worden geprofiteerd.

Een analyse van de resultaten leert dat in een kleine 20 jaar de technische analyse belegger bijna twee keer zoveel heeft verdiend als de fundamentele belegger. Vooral in de laatste 10 jaar blijft Warren Buffett achter. Op zich is dat wel verklaarbaar omdat ook Buffett in zijn benadering afhankelijk is van de economische cyclus en het beursklimaat van het moment. In de laatste 10 jaar heeft het beursklimaat dan ook niet meegezeten. Technische analyse daarentegen weet doorgaans ook van neergaande markten te profiteren of die trends te vinden op andere markten dan alleen de aandelenmarkt waar wel opgaande trends aanwezig zijn. Transtrend heeft deze trends in die periode uitstekend uitgenut.